241123 레모네이드 인베스터데이 정리

24.11.19일 레모네이드의 Investor day가 있었다

이날 IR 이후 당일 주가는 18% 급등했고 지난 한주 주가는 40%이상 급등했다

관련 내용 정리해보자

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2024년 Lemonade, Inc. Investor Day 발표에서 나온 2025년 및 이후 사업 전망과 가이던스를 상세히 정리했습니다.

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※핵심 가이던스 및 사업 계획

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1. 매출 성장 가속화

**2025년부터 연평균 성장률(CAGR) 30%**를 목표로 설정,

2026년에는 해당 성장률에 도달할 것으로 전망.

**2025년 기준 인포스 프리미엄(In-force Premium, IFP)**은 약 12억 달러로 예상되며,

2024년의 10억 달러 대비 20% 이상 증가.

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ㅇ 매출 가속화의 근거

→ 레모네이드의 렌터스 보험(부동산보험 20$/월)은 미국내 검색엔진 2위에 랭크됨 (소설마케팅 성공)

이는 레모네이드 고객의 70%이상이 35세 이하라는 점에 기인 됨

향후 수십년동안 유지가능 잠재고객의 기반을 확보했다고 판단

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당사의 펫보험도 4위로 성장

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ㅇ25년 목표

- 백만명 이상의 신규 렌터스 보험 고객 확보계획

- 수십만명 펫보험 고객 확보 계획

- AI 자동화로 고객서비스 자동화율 50% 초과하며 비용절감 효과

또한 자동화를 통한 인건비 통제로 직원수 변동 없이 보험 수익은 25% 성장 예상

- 23년부터 도입한 SA프로그램을 적극활용해 자본 효율성 극대화

(IRR 16% / SA 외부자금 80% 레모네이드 자금 20% / 평균 LTV 3년 )

예시) 자동차보험 사례 가정 자동차 보험 연간 평균 보험료(Premium): $2,000 초기 마케팅 비용: $300 per customer 외부 파트너의 투자 비율: 80%($240) / 레모네이드 자체자금 20%($60) 외부 파트너에게 지급하는 매출 비율: 16% 보험 고객 생애(Lifetime): 평균 3년 3년 총 매출: $2,000 × 3년 = $6,000 per customer ​ 외부투자자 지급금 : $6,000 × 16% = $960 ($240 투자로 4배인 $960 회수가능) 레모네이드의 남은 매출: $6,000 - $960 = $5,040

 

※SA 프로그램을 활용하면 초기 마케팅 비용 부담을 줄이면서 높은 매출을 유지

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2. 수익성 목표

2024년:

Lemonade는 연간 기준으로 조정된 자유 현금 흐름(Adjusted Free Cash Flow, AFCF)이 흑자를 기록할 전망.

이는 운영 효율성과 성장 투자 최적화의 결과로 평가.

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2026년:

EBITDA 기준으로 수익성 달성을 목표.

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2027년:

순이익(Net Income) 기준 흑자 전환 목표.

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3. 운영 효율성 강화

총이익 성장률(Gross Profit Growth):

매출보다 더 빠른 성장률을 기록할 것으로 예상.

Lemonade는 AI 기반 자동화를 통해 효율성을 크게 높이고 있으며, 이러한 기술이 수익성에 큰 영향을 미칠 것으로 분석.

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운영비용 효율화:

2026년까지 **운영비용 비율(single-digit operating expense ratio)**을 한 자릿수로 낮추는 것을 목표.

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4. Synthetic Agents Program 활용

Lemonade는 Synthetic Agents Program(혁신적인 성장 자금 조달 모델)을 계속 활용할 예정.

성장 투자 비용의 약 80%를 외부 자금으로 충당하며, Lemonade는 자본 효율성을 높여 자금 부족 문제를 해결.

높은 내부수익률(IRR, Internal Rate of Return)을 기록하고 있어 성장을 위한 강력한 재정적 기반 제공.

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LTV 평균을 늘리기 위해 다양항 멀티정책(묶음 보험 : 렌터스 + 펫 혹은 자동차, 자동차 + 펫 등등) 적극 활용

및 AI 를 활용한 고객 맞춤 보험 추천으로 LTV 평균 지속 늘어나는 중

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~2022년까지의 LTV 는 $200~$300수준이었으나

~2023년은 멀티라인 정책으로 LTV는 $700~$1000 수준으로 향상됨

~2024년은 자동차 보험 요율변경으로 $1500~$2000 수준으로 추정

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5. 제품 중심 전략

Lemonade Car:

자동차 보험이 핵심 성장 엔진으로 자리 잡아, 향후 100억 달러 규모의 인포스 프리미엄 목표를 달성하는 데 중요한 역할.

기존 고객(렌터, 반려동물 보험 고객 등)과 교차판매를 통해 효과적인 성장을 도모.

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기존 상품(렌터 및 반려동물 보험):

지속적으로 강력한 성장과 높은 수익성을 유지하며 Lemonade의 성장 기반을 강화.

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6. 현금 흐름 전환

2024년:

Lemonade의 현금 흐름이 최초로 연간 기준 흑자 전환.

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2024년 이후로도 안정적 현금 흐름 창출이 예상되며, 이는 지속 가능한 성장을 위한 기반이 될 것.

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2025년 구체적인 예측

총 매출(인포스 프리미엄 기준): 약 12억 달러.

조정된 자유 현금 흐름(Adjusted Free Cash Flow): 흑자 유지 및 증가 전망.

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성장 투자: 보다 효율적으로 배분하여 높은 성장률과 지속 가능한 수익성 간 균형 유지.

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※2026년 이후 장기 전망

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1. 성장 지속

연평균 성장률(CAGR) 30%를 유지하며 지속적으로 매출 및 프리미엄 기반 확대.

2027년 기준 20억 달러의 인포스 프리미엄 달성을 목표로 설정.

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2. 수익성 및 자금 효율화

EBITDA 흑자 달성 이후 순이익(Net Income) 흑자로 이어질 전망.

지속적인 자동화 및 AI 도입을 통해 비용 최소화 및 수익 극대화 목표.

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※Lemonade 경영진의 자신감 근거

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ㅇ비용 구조의 지속적 개선:

운영비용이 지난 2년간 사실상 증가하지 않음에도 매출이 70% 이상 성장.

AI 자동화 기술을 통해 지속적으로 비용 효율성을 높이고 있음.

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ㅇ현금 흐름 전환:

2024년 조정된 자유 현금 흐름(AFCF)이 흑자 전환, 이는 EBITDA와 순이익 흑자 전환의 신호로 평가.

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ㅇ성장 투자 관리:

성장 투자가 전적으로 **선택적(discretionary)**이며, 필요시 축소 가능.

현재는 강력한 투자 수익률(IRR)을 기반으로 성장을 가속화 중.

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ㅇ예측 및 실행 일관성:

Lemonade는 상장 이후 17분기 연속 가이던스를 충족하거나 초과 달성.

2년 전 발표한 계획보다 더 빠른 성장률과 탄탄한 수익성 기반을 확보.

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※Lemonade의 평가 및 전망

Valuation Framework(가치 평가 모델):

30% 연평균 성장률과 12% EBITDA 마진을 기준으로 계산 시,

Lemonade의 주가는 약 $80~$100 사이의 가치로 평가 가능.

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